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86%的年度超额收益率。2、价值投资策略获得的超额收益率不能由市场风险因素解释，但不能排除可能会有别的风险因素的存在。我们观察到市场把过去的成长率简单外推到未来是基本正确的，在组合构建后，成长股与价值股的市净率差价总体上处于收敛状态，但总的来说，中国股市现有的数据尚不足于验证投资者对价值股和成长股的增长率预期是否正确。无论是非理性行为金融理论还是有效市场理论，对中国股市价值投资策略所获得超额收益率的解释还存在很大的局限性。3、中国股市市净率差价与未来6 个月的期望收益率之间表现出较强的负相关关系，我们的结论刚好与成熟市场的相反。这一结论的投资实践含义就是，在成长股对价值股的市净率差价较低时，价值投资策略可以获得一个较高的期望收益率。，大小：4.64 MB