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资本的筹措、运用和积累
第一节资本的筹措
一、资本筹措的原则
二、资本需要量的预测
三、资本筹措渠道与方式
四、资本成本
五、资本结构与筹资决策
1、合理负债率的定性分析
2、合理负债率的定量分析
1)负债经营的前提条件---自有资金利润率分析法
设公司负债率为d负债额为L负债利率为i公司息税前利润率为X公司所得税率为T则公司自有资金利率润Y为：
求自有资金利润率Y对负债率d的一阶和二阶导数分别为：
当一阶导数大于零即X>i时二阶导数也必大于零说明自有资金利润率在0≤d<1间呈单调上升是增函数且是加速增函数即Y随d的增长而加速增长产生财务杠杆效应当一阶导数小于零即X<i时二阶导数也必小于零说明自有资金利润率在0≤d<1间呈单调下降是减函数且是加速减函数即Y随d的增长而加速下降从而导致企业利润下降和亏损
故：负债经营的前提条件：X>i
附：资本结构理论
MM(Modigliani--Miller)资本结构理论：负债可以提高企业的价值降低企业的资本成本
权衡理论：由负债引起的财务拮据成本和代理成本会降低企业的价值----最优资本结构存在
2)主观风险法（新建项目）：在不确定状况下X、Y均为随机变量假定服从正态分布
则：
故
令：
提出自己愿意承担的坏帐（破产）风险α根据正态分布函数表可知：P（Y≤0）=φ（Z）≤α时Z的取值进而可求出负债率：
例：某企业需筹集各类资金共计1000万元通过项目的技术经济分析可知该项目息税前资金利润率X=0.18σ(X)=0.1企业对所筹集资金只愿承担8%以下的风险i=10%则：P（Y≤0）=φ（Z）≤0.08查正态分布表：Z≤-1.405(即β)故d≤39.5%
3)行业平均风险法（老项目）
参考同行业中主要竞争对手风险水平使本企业坏帐（破产）风险不超过竞争对手水平一个企业若要取得行业平均资本报酬率以上水平它的亏损风险必须小于行业平均亏损水平
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