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研究
研究部机构设置的考虑
保证研究部的独立性和客观性
研究部和其它部门的协同效益
研究部作为成本中心
投资发挥研究的协同效益同时支持一级和二级市场业务
没有利润压力研究较为客观公正
投行部试图影响研究部的观点必须建立严格的中国墙制度
研究部作为利润中心
安然之后的监管新趋势
缺乏协同效益
利润驱动将削弱研究部的独立性特别是定做研究还涉及公平性问题
一级市场上的价值创造和价值实现
项目发现
在对行业和公司的深入研究的基础上发现潜在的投行项目包括融资、购并和财务顾问
项目开发
协助投行部设计项目方案
方案涉及对公司业务的理解对公司未来发展的把握以及资本市场的趋势和可能的反应
项目执行
编写研究报告帮助投资者认识公司的价值
协助销售交易部进行预路演寻找市场价格区间实现公司的价值
只有为客户创造价值才能争取到项目
提供金融服务并不意味着创造价值
公司日益重视股东价值关系的作用淡化
赚取
二级市场上的价值创造和价值实现
价值发现
通过基本面研究确定公司的真实价值
以公司的价值为标准找到被市场低估和高估的股票
价值实现
为客户做出投资推荐
投资者的买卖使价格趋向价值
赚取利润和创造价值的区别
帮助客户赚钱并不意味着创造价值没有价值基础的利润不可能持续
创造价值一定要为客户带来可持续的投资收益
消息、庄家炒作代替不了基本面研究
赚取
价值的定义
公司盈利是价值的唯一源泉
决定价值的两大因素：风险和收益
价值的客观和主观两重性
折现净现金流：计算价值的基本公式
NPV=E1+E2/(1+R)
关于价值的误解
净资产不构成价值的基础
净资产值和价值公式没有任何关系
净资产值是公司破产时的价值
正常情况下价值可以长期高于或低于净资产值
用PB定价仅仅因为盈利和净资产有密切关系
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