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目录
第一部分职工持股的理论介绍
1、职工持股计划
2、经营者融资收购
第二部分职工持股的实务操作过程
第三部分国外职工持股的主要方式
第四部分国内职工持股模式与案例
第五部分****职工持股方案设计
职工/经营者持股的理论意义
1、解决代理问题在不同股权结构背景下的委托人或委托人代表（所有者）对代理人（经营者与员工）的监控能力和积极性是不同的在仅仅享有工薪等固定报酬的制度下为使自己的收益最大化经营者与员工较容易产生“偷懒”行为通过职工持股变固定报酬为变动的业绩报酬会使经营者与员工相对比较积极地履行自己的代理人职责
2、解决激励问题股东希望自己的股票价格越高越好授以期权并以期股价格为标准确定经营者的收益自然会对经营者起到激励作用股东希望分红越多越好授以股权并以分红为标准确定员工的收入也会对员工起到激励作用通过给机会、期望和压力激发经营者与员工更积极工作的动力
3、解决留人问题从消极面来讲因为期权股票在约定的若干年后才能变现因此在此期间经营者必须努力工作才能从股票中真正获得收益同样因为员工持股基本上是内部员工持股失去员工资格就会失去持股资格并造成损失因而持股员工不会轻易离开公司从积极面讲获得了相应的权利地位和收益企业自然就会有较大吸引力
职工/经营者持股对公司员工的价值
1、巩固自己的位置比如在目前执行的国企经营者任免制度下只要工作需要“一张纸两行字”就能决定一个人的去留身不由己的经营者很希望用股权的手段使自己的位置得以巩固用“几只手取代一张纸”
2、增加自己的利益相对于同等规模和收益的国外企业来讲国企工资很低奖金也少因而工资与奖金难以解决贡献大的经营者和员工的管理能力与知识投入的回报问题持股制度可以在增加努力的前提下使自己的财产增值将来变现就会增加收入
3、保证企业可持续成长由于经理期权与员工持股都是不马上伴随现金支出的权利授予制度作为所有制的经营者和员工不仅会关心眼前短期利益的实现而更关心长期利益的增长所以经理期权与员工持股的制度创新会使企业企业朝可持续成长的方向发展因为既是股东又是企业成员的经营者和员工的利益主要是寄托在企业存续之上的
职工持股在我国的兴起
1、党的十五大决议提出了按劳分配与按生产要素分配相结合的原则为改革我国企业的分配制度打开了一条很宽的通道生产要素中就可以包括资本、技术等各种分配标准了
2、四中全会《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》提出：一方面要在保证国家控制力的前提下减持国有股另一方面要让经营者和职工拥有股权这是政策导向上一个重大的突破虽然《决定》没有对此进行具体详细的说明但新的规则正在形成企业发展的重大机遇正摆在面前
3、现代公司的最基本的规则是：①所有者拥有剩余索取权（权力）；②所有者必须承担风险（义务）可以说经营者和职工持股作为一种制度其本质就是遵循这一基本规则而对企业权利结构的再造这种再造部分地将经营者与员工由事前确定的交易（劳动付出和参与分配）关系转向事后确定使经营者与员工有条件地拥有剩余索取权并承担风险从而制度性地将经营者与员工与股东的关系拉近结成利益共同体和命运共同体
国有股减持与职工/经营者持股的关系
1、四中全会以后上市公司国有股的减让已成必然之势但具体的减让途径却需要仔细考虑如果被减持的部分都全部直接配售给市场投资者并集中在某一短时间内在市场流通这显然不利于市场的稳定发展1999年12月中国嘉陵和黔轮胎两家上市公司国有股的配售方案虽然金额不大也给股市带来了不小的负面影响
2、除了将不流通的国有股直接转为可流通的公众股这一途径必须寻求其他的方式来达到减让的目的而根据目前市场的投资工具和金融创新情况来看国有股变现（股权出让）、国有股回购（股转债）、发行可交换债券等途径都是值得考虑或利用也只有多种方式并举才能充分调动各方面的资源尽可能地分散市场风险和投资风险
3、职工持股作为国有股变现的一种方式越来越引起学术界、政府和企业的重视原因在于它可以同时解决内部人控制等问题；而如果转让给企业外民营主体除了难以寻找具有相应实力的民营主体可能同时产生彼此间缺乏信任等问题和与国有体制下类似的“委托—代理”问题
国有股减持中职工持股的优点
1、国有企业改制前治理结构的特征就是“行政干预下的内部人控制”让内部人实际的控制权变成法律上的控制权这符合制度变迁的一般规律；
2、与寻找外部民营主体相对困难不同推行ESOP或MBO等职工持股方式可通过政府的支持和各种金融运作来解决资金问题；
3、企业内部人包括经营者和普通职工在企业的业绩与表现是有目共睹的而且他们对企业未来的前景往往有最清楚的了解因此产权主体的投资能力与投资动力的问题就会小得多；
4、职工持股能够大大减少劳资矛盾与“委托—代理”问题这也是国际上出现MBO和ESOP的两个主要原因
5、职工持股也是增加劳动者收入的方法可以根本解决我国长期存在的劳动者收入普遍偏低的问题调动经营者和职工的积极性
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